年內漲幅全球第1!越南股市為什么這么牛?

  編者按

  資本市場從來不缺各種傳奇。在這里,人們追逐夢想、渴求財富。有人以夢為馬、腳踏實地;也有人玩弄財技、甚至違規違法。我們希望,通過復盤一個個鮮活的案例,來記錄資本市場的故事,當然、也可以是事故。近期,證券時報特別推出專欄“股事會”,以饗讀者。

  今天的故事,是關于越南股市。

  1996年11月28日,越南政府頒布成立國家證券委員會(SSC)的75號決定。此時,距離執政黨提出的“以經濟建設為工作重心、實行革新開發的大政方針”,已經整整過去了10年。

  那一年,越南財政部副部長阮生雄率領證券考察團到中國考察股票市場,而后又請中國內地以及香港的證券專家到越南介紹證券市場的管理、運作和監管等情況。

  但越南人民炒上自家的股票,還要等到4年以后。

  2000年,胡志明證券交易中心正式開市。2005年,河內證券交易中心開始運營。

  越南股市用了20年的時間,從兩家上市公司,到今年的763家(胡志明證券交易所400家,河內證券交易所363家)。除了股票,越南兩大證券交易所還有債券、基金和衍生品等多個投資品種。

  越南股市的發展,不管是從頂層設計,到市場參與者,甚至連牛熊市的時間和成因,都和中國證券市場的發展有極高的相似度。

  越南股市的發展歷史,或許可以有力詮釋為何“中國的改革開放是摸著石頭過河,越南的革新開放則是摸著中國過河”。

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  越南證券交易所的歷史

  2010年7月28日,胡志明證券交易中心正式開市。同日,胡志明指數(vn-index)開始發布,初始值為100點。

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  圖:胡志明指數歷史走勢圖(2000年-2021年)

  首批上市交易的股票只有2只:冷鋒機電股份有限公司(REE))和西貢光纜通訊股份有限公司(SAM)。交易時間為每周一、周三、周五。股票交易同樣有漲跌停限制,漲跌幅為2%。

  直到半年后,西貢外運股份有限公司(TRANSIMEX),隆安出口產品加工股份公司(LAF),以及海防紙業股份有限公司(HAPCO)三家公司上市。

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  圖:REE上市后股價走勢圖

  和上海深圳兩家證券交易所幾乎同時開業不同,越南另外一家證券交易所的設立要等到5年以后。2005年3月8日,河內證券交易中心(HASTC)在首都河內開始運營。首批上市的股票包括基礎建設發展股份有限公司、海鷗紙業股份有限公司、Hasinco旅館股份、慶和電力股份。2008年6月,河內還成立場外交易市場。2009年,河內證券交易中心升級為河內證券交易所。相比胡志明證券交易所的主板定位,河內證券交易所的定位更像國內創業板+新三板的定位。

  越南證券市場在順利運行近20年后,即將再次迎來整合。

  2019年,越南總理阮春福批準重組河內證交中心和胡志明證交中心,并建立越南證券交易所的計劃,以確保證券市場的高效和透明運作。越南證交所總部位于首都河內,作為河內證券交易所和胡志明證券交易所的母公司,注冊資本為3萬億越南盾(約合1.3億美元)。

  越南證券交易所分為兩個階段設立,以確保市場平穩運作。從2019年至2020年,河內和胡志明交易中心的運營將繼續照常進行,同時建立越南證券交易所。

  2020年,12月29日,越南證券交易所(VNX)正式成立。

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  越南股市的三次牛熊

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  圖:越南股市牛熊示意圖

  第一輪牛熊:2000年7月-2002年3月

  2001年,越南人第一次見識到了股市的瘋狂。由于在股市建立初期,股票數量少,投機氣氛濃厚,使得股市指數出現連續上漲。此外,股市對外國投資者沒有限制。股票上漲帶來的巨大賺錢效應,又刺激了更多股民進場。隨后,監管當局將漲跌幅限制從2%擴大到7%,更是激發了投資者熱情。僅僅一年時間,大盤指數從100點漲到570點。

  越南監管機構為了給股市降溫,不斷出臺打壓股市的政策。其中,規定每支股票最多只能購買3000股,買入后最少持有6個月,該政策徹底凍結了市場流動性。此外,一家上市公司外資持股比例不得超過20%。

  股市隨后出現連續下跌,在43個交易日,從571高點跌回203點,跌幅超過64%。

  第二輪牛熊:2006年1月-2009年3月

  2005年,為了確保更多高質量的股票上市,越南推進了包括銀行、通信、交通運輸和電力等上千家國有企業的股份制改革,其中包括越南最大的商業銀行越南外貿銀行、越南通信總公司、越南航?偣镜。此外,數家大型外資企業也完成了股份制改造。

  越南政府在2005年又陸續出臺了一系列促進越南股市發展的政策措施,包括多項證券經營活動不繳納增值稅,證券投資相關行業企業所得稅優惠等。

  到了2005年下半年,政府承諾放松對外商進入當地證券市場的限制。除金融銀行和電信業等幾個有限的領域外,當局取消了外國個人或機構所占股份不得超過30%的限制,將這一比例增加到49%,極大刺激了越南股票市場的發展。

  越南股市開始擺脫了此前黯淡的行情。

  2006 年,越南股票市場掀起6年來最大規模的公司上市熱潮。這一年,共有74 家公司在胡志明市證券交易中心上市,而前5年這一數據的總和才不過32家。

  當年,越南第一只銀行股西貢商業信用銀行公司(Sacombank)、越南乳業巨頭越南乳品公司(Vinamilk)以及越南最大的IT公司FPT成功上市,這三大藍籌公司的上市大大擴大了越南證券市場的容量。

  三家巨無霸公司上市,投資者們高漲的購買情緒也推高了越南指數。

  上市公司數量的增加,也刺激了金融機構和投資基金的發展。到了2006年末,越南證券市場已有50余家證券公司,8支國內基金以及27支通過國內代表機構進行投資的外國基金。證券服務行業得到了極大的發展。

  再加上2007年越南加入世貿組織(WTO)。多個利好刺激下,胡志明股市從2006年開始了波瀾壯闊的一波行情。本輪牛市大盤指數從300點起步,1年后漲到1100點。

  但2008年國際金融危機的爆發,再加上越南央行在2008年2月、5月和6月連續上調基準利率,從8.25%上調至14%,越南股市開始崩盤。胡志明指數在一年時間,下跌幅度超過60%。

  第三輪牛熊:2016年1月-2018年4月

  本輪牛市從520點起步,兩年時間漲到1200點,隨后下跌到650點。本輪牛市的誘因包括越南國內經濟發展日趨穩定,信貸資金增加,本國投資者參與度上升,以及外資強勁流入等。

  牛市結束也更多因為是外部因素,其中美國加息導致資本外流是主要因素。此外,中美貿易戰初期,投資者擔憂中國經濟承受壓力,會牽連和中國經濟緊密聯系的越南經濟,越南投資者也開始撤離股市。2020年初新冠疫情的爆發,則加速了越南股市的下跌。

  2020年上半年,胡志明指數曾一度下跌超過30%。

  但進入下半年,越南股市再次進入了快速上漲通道。僅僅一年時間,大盤指數從640點上漲到歷史新高的1375點。和美國、日本以及其他新興市場一樣,越南股市的上漲原因包括全球寬松的貨幣環境,投資者的大幅增加等,此外,越南經濟在過去數年保持6%-7%的增速,甚至在受疫情影響的2020年,仍然獲得了2.9%的增長。宏觀經濟向好是越南股市表現的最大支撐。

  值得注意的是,越南指數今年年內漲幅已接近57%,在全球股指表現中穩居首位。

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  越南股市主要上市公司

  2012年2月6日,胡志明證券交易所正式發布由股票市場上市值最大、流動性最好的、具有市場代表性的VN30指數,并在當年開始VN 30指數股指期貨交易。VN30指數成分股代表著越南最優質的上市公司。

  越南VN30指數成分股簡況:

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  (注:市場數據截止時間6月17日)

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  如何投資越南股市?

  越南股市對外籍投資者限制不多,個人持有護照和商務簽證到當地證券公司辦理即可。但對于大部分中國內地的投資者,通過內地或者香港基金的投資越南是更便捷的方式。目前,內地和香港有多只基金專注投資越南股市。

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  注:數據截止時間2021年6月18日

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